2025-02-17 新品 0
中国人对房地产行业的感情是五味杂陈。这里面既有先行者受益于房价飞涨，顺利完成资产保值与升值的知足感，也有后来者望“房”兴叹，被高房贷压得喘不过气来的无奈感。双方不同的遭遇均来自“红利”一词。
1998年我国房地产进入市场化阶段后，商品房销售面积与商品房销售额水涨船高，房地产行业最终成了一个超十万亿体量的赛道。在这一波澜壮阔的走势中，除了个体享受到的红利区别之外，房地产及相关行业成了妥妥的赢家。
一个最直观的感受是，中国房地产大佬们曾多年蝉联福布斯富豪榜前一百名，人数之多与金额之最都是其他行业难以企及的。不仅如此，由于房屋竣工后需要装修，因此家居、家电、建材等相关产业链也随之繁荣起来。比如格力电器，从1996年的-17元上市到2020年的约63元；老板电器从2010年的3.3元上市至2018年初52元左右……然而，每个人都知道，“树不可能长到天上去”。任何行业都有生命周期，就像互联网和游戏一样，都曾经风靡一时，但随着人口红利消失、成本高企以及创新停滞进入衰退期。
同样，在科技驱动下，不断变化的是厨电产品领域。而这个领域对于新品类需求较低，因为人们通常不会频繁更换油烟机和燃气灶。此外，我国厨卫大家电市场规模与商品房销售趋势高度一致，从2018年达到1863亿元见顶后，此后的四年中有三年处在负增长状态，而2022年市场规模为1586亿元，与2016年的水平相当。
此次调整主要来源于零售量下滑，其中油烟机销量跌破2000万台（1836万台），燃气灶逼近2000万台（2151万台）。此外，从消费者购买套餐比例趋势看，可见烟灶品类已经进入了以老产品更换为主的一种存量时代。在这种情况下，对于依赖新建住宅装修需求的大型厨电企业来说，其未来发展面临重大挑战。
尽管如此，有些公司仍然给予了希望，比如老板电器正在培养三大新的增长点：蒸烤一体机、洗碗机和集成灶。但即便这样，这两块业务增量也是无法弥补其传统业务减少带来的影响。而且，这两个领域都是由头部品牌占据优势，即使这些头部品牌占据绝大部分利润空间，即马太效应，也意味着跟随者很难突破，如同通用公司韦尔奇所说的，“每项业务必须做到‘数一数二’”，否则没有存在意义。因此，在这个转变过程中，我们看到一些传统成长股开始转变成为价值股，如格力电子这样的案例显示了这一点。
