2025-02-17 智能化学会动态 0
红星美凯龙：三年自救之旅仍未翻红
2022年财报显示，尽管面对疫情波动和市场挑战，总营收141.38亿元同比仅减少8.86%，但归母净利润同比下滑63.43%，降至7.49亿元的新低。这种断崖式下跌，让人联想到公司过去一次类似的业绩暴跌。
自2019年以来，红星美凯龙曾两次出现归母净利润的巨大下滑。从数据来看，2019-2022年的营收分别为164.69亿元、142.36亿元、155.13亿元、141.38亿元；归属于母公司净利润分别为44.80亿、17.31亿、20.47亿、7.49亿。这一系列数据似乎在诉说着一个故事，那就是这家连锁家居装饰及家具商场行业领导者正经历着重大的转型期。
车建新的目标责任大会上，他预告了这一业绩。他解释称，这三年的疫情让很多企业撑不住，而地产的萎缩也进一步导致了家居零售市场需求低迷。此外，宏观层面的债务暴雷等问题，也是影响业绩的一部分。
然而，在这些负面因素中，有一线亮点——市占率提升。在弗若斯特沙利文数据显示，截至2022年底，红星美凯龙占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额达19%，同比提升1%。
其核心业务模式是包租婆式分租平台，即通过买地或租赁空间，然后分租给入驻的家居建材商，并以此赚取租金差额和管理咨询费。这一模式虽然稳定收入高毛利，但也是其最大的风险来源之一——重资产、高负债。
根据财报显示，不同于以往，由于经营压力加大，一些员工被裁减。截至报告期末，全体员工数量16389人，比去年18980人减少了2591人。而高层人员则迎来了薪资增长，其中车建新和车建芳二人去年的年薪增长分别120%以上。
除了收入与成本的问题，更让投资者关注的是其负债率。在降杠杆战略下，其资产负债率较年初下降1个百分点，但仍保持55%左右。尽管如此，有了建发股份这样的白衣骑士做后盾，其资金危机基本宣告解决。
然而，从房地产策略来看，这次危机可能源于早在2020年代就开始采取的地产拿地策略。当时由于各城市招商引资需要尊奉联动拿地策略，即同时融资拿地再抵押融资，以此形成“重资产、高杠杆”的商业模式。但随着二线城市拿地成本不断上升，这种模式变得越来越不可持续，最终导致公司陷入深度资金困境之中。
为了应对这一挑战，目前正在进行变卖子公司还款计划。不过，从长远来看，这对于维持现有业务并寻求未来发展提供了一定的灵活性。但是否能够真正翻转当前状况，还需时间观察和考验。
