2025-01-19 新品 0
随着全球半导体市场的周期性复苏，原料锡的需求也将持续回暖。新兴领域对锡的需求维持高速增长，同时，由于锡矿供应扰动，一季度供应或将在全年最为紧张。在需求增速高于产量增量的情况下，市场普遍看好2024年的锡价上涨。
据国投安信期货有色首席分析师肖静表示，2023年的锡市表现稳定，其整体价格变动偏稳。全球较大矿损及中国消费支撑成为利好，大幅降低了半导体触底周期的拖累，使得锡价“扛过了”显性库存上涨压力。此外，国内上游产业链消耗了累积的精矿库存，为2024年的震荡走高埋下伏笔。
从消费结构来看，锡焊料是锡的大宗消费领域，其中约85%应用于半导体产业。全球半导体销售额和 锡价明显正相关。当半导体销售额出现明显增长时，如同2023年11月，当地时间发表的一份报告显示，全世界和中国都出现了销售额增加：11月全球半导体销售额约480亿美元，比去年同期增长5.5%，这是自去年9月以来首次同比转正；而中国则达到了145亿美元，比去年同期增长7.8%，也是自去年7月以来的首次同比转正。这对于价格上行具有推动作用，并且指示出行业景气度。
WSTS（世界半导体贸易统计组织）最新预测认为，尽管2023年的全球半导体市场营收仍然面临小幅下降，但已经低于此前预估；同时，他们预计到2024年，市场将延续复苏并可能实现13.1%的增长率。而美国SIA（电子工业协会）基本认可WSTS这样的观点，他们认为截至10月末，全世界已连续八个月环比增长，这意味着芯片需求正在回暖，并且未来两位数增长是可能发生的事情，而其中中国尤其领先。
此外，从终端产品需求分析来看，也存在乐观情绪。智能手机、个人电脑等领域不仅有超强劲需求，而且还有多样化应用到新能源汽车、智能家居、工业生产等方向，这些都为终端产品带来了新的潜力。此外，在AI工作负载支持GPU等芯片方面也有超强劲需求，因此这些因素共同推动整个行业向前发展。
然而，不确定性的因素也不少。印尼政府曾宣布禁止出口某些类型的铜品，即使如此，对商业影响尚未完全评估。但即便如此，无论如何情况，都很难否认当前市场对于未来十年的电气化趋势充满期待，因为这必将进一步提升电子模块在汽车、工业和传统制造业中的运用，从而继续推高对应材料如铝金属氧化物晶圆层以及其他电介质材料所需资源的总量要求。这意味着虽然目前存在一些挑战，但长远来看，将会是一个非常有利的一个时期，以备不时之需确保所有必要资源得到足够储备。
最后，由于缅甸佤邦采矿活动暂停导致当地生产减少，以及印尼政府关于限制某些类型商品出口政策引起的问题，此类事件加剧了对未来的担忧。但即使如此，有证据表明进入春节后缅甸恢复生产计划遭遇阻碍可能性虽大但并没有造成太大的影响，加之云南40%以上精钨占现金流比例提升至93.48%，这一系列迹象均暗示一季度原料挑战更为严峻。一旦放假结束，该地区部分企业仍保持订单处理状态，因此第一季度开工率可能保持较高水平。
基于以上信息，可以合理预测沪 锡交投区间为20-27万元/吨，是一个相对乐观的情景。但由于种种不可控因素，我们必须始终保持警觉，以确保最佳决策。如果我们能够准确判断这些关键变量，那么我们就能做出更加准确的地缘经济学决策。
